大鼓吹长久占据第一大客户和主要供应商身份体育游戏app平台。

文/逐日财报 南黎                                                                   

在汽车智能化、电动化趋势日益彰着的配景下，广州瑞立科密汽车电子股份有限公司(以下简称“瑞立科密”)手脚国内商用车主动安全系统的龙头企业，其IPO进度备受商场温雅。4月11日，公司取得了闯关A股上会的审议履历，4月18日，深交所上市委对其上市首发苦求进行审核表决。

但是，其上市之路并非一帆风顺，关联来回的复杂性、募资额的缩水以及功绩的波动性，王人为这家企业的IPO之旅增添了诸多不确信性。

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收购17年后上市，

讲述期分成“失散”

瑞立科密首创东说念主为张晓平，旗下领有第一家上市企业是瑞立集团。瑞立集团主营汽车零配件等详尽性业务，2004年7月在好意思国纳斯达克上市。2007年，张晓平通过瑞立集团浮滥6120万元收购了一家专科从事汽车电子戒指系统的公司，即瑞立科密的前身——科密有限，合手股51%。

收购六年后，即2013年10月，瑞立科密进行股份制纠正，鼓吹数目增至41位，包括瑞立集团、4家机构鼓吹深创成本、科金控股、达晨创投、海汇科创，以及36位当然东说念主鼓吹。

17年后，瑞立科密终于IPO。现在，张晓平、池淑萍、张佳睿一家三口是瑞立科密的本色戒指东说念主，共计戒指公司71.56%的股份。

这次上市，瑞立科密拟召募资金约15.22亿元。召募资金扣除刊行用度后的净额将一说念用于瑞立科密大湾区汽车智能电控系统研发智造总部、研发中心成立表情、信息化成立表情、补充流动资金，拟插足召募资金金额分手约为8.81亿元、3.08亿元、8278.62万元、2.5亿元。与初次招股书(陈述稿)比拟，用于“补流”资金缩水了8000万元。

值得细心的是，初次提交的招股书中透露了2021年进行4100万元现款分成，但在最新的招股书中却未清楚2021年的现款分成额。如斯瑞立科密2021年是否进行了分成似乎成为谜团，这也成为外界温雅的焦点。

除了召募资金、分成的调遣，对于瑞立科密来说还濒临着产能彭胀后的消化问题。讲述期内，瑞立科密主营居品气压电戒指动系统产能行使率分手为94.01%、51.74%、77.87%、74.17%，呈波动下滑趋势。在产能行使率全体趋势下滑的情况下，公司又募资扩产，改日是否存产能消化风险？公司这次募资扩产必要性是否合理？这也成为外界的担忧之处。

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大鼓吹身兼多重身份

关联来回曾遭问询

对于瑞立科密来说，外界对其质疑主要网络在大鼓吹——瑞立集团的身份。通过招股书，咱们细心到，瑞立集团不仅是瑞立科密合手股64.16%的控股鼓吹，还长久占据第一大客户和供应商的双重身份。

采购端，瑞立科密2021-2023年向瑞立集团采购原材料金额分手为1.11亿、0.98亿、0.59亿元，占商业成本比例最高达12.88%。

销售端，瑞立科密向瑞立集团额外下属企业向采购销售金额分手为3.85亿元、2.74亿元、0.78亿元，2021年关联销售占比高达27.8%，瑞立集团额外下属企业孝敬收入近三成。

瑞立集团通过关联来回造成‌广博应收账款‌，成为瑞立科密功绩的遑急推能源量。

招股书清楚，2021~2022年末，瑞立集团额外下属企业成为瑞立科密应收账款余额最大的客户，分手为1.25亿元、2.67亿元，占应收账款余额的比例分手为26.49%、39.21%。这些应收账款迟迟难以收回，以至演变成了资金占用。

为减少关联来回，瑞立科密于2021年完成对瑞立集团下属扬州胜赛念念、武汉科德斯、温州汽科和温州立晨的收购，完善了公司主动安全系统业务居品序列以及上游阀体结构件等原材料的产业链布局。这四家公司，如今成为瑞立科密功绩遑急孝敬着手。2024年，该四家子公司营收共计7.9亿元，净利润共计4073.15万元，占瑞立科密同时营收、净利润的比例分手达39.96%、14.82%。

在首轮问询中，深交所也就重组收购企业的操作向瑞立科密发出了质疑。尽管2023年后瑞立集团退出前五大客户，但历史留传的应收账款计帐依赖关联关联，寂然性存疑。

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周期特质彰着，功绩波动大

瑞立科密专注生动车辆主动安全系统商酌中枢部件研发、坐褥和销售，进程20多年的蕴蓄，公司已成长为集研发、坐褥、销售与管事为一体的商用车主动安全系统龙头企业，其中对于气压电戒指动居品包含的制动防抱死安装(ABS)的产量和销量已链接10年名次行业第一位。

公司主营居品与下流汽车行业密切商酌。数据清楚，最近三年，我国商用车销量分手为479.59万辆、330.05 万辆和403.10 万辆，商场受宏不雅经济及行业策略影响较大。

2021年至2024年上半年，瑞立科密分手根除营收13.83亿元、13.26亿元、17.6亿元、9.07亿元，归母净利润1.98亿元、9696万元、2.36亿元、1.2亿元。

其中， 2022年，瑞立科密归母净利润同比彰着下滑，降幅进步50%。受商用车商场暴跌31.14%株连，中枢居品气压电控系统收入暴减30.76%。尽管2023年功绩反弹，但商用车年销量已从2020年峰值513万辆降至403万辆，行业天花板举手投足。 

《逐日财报》细心到，连年来瑞立科密境外收入增长的势头很猛体育游戏app平台，占比从2021年的4.4%显赫提高至2024年上半年的17.23%，主要客户包括采埃孚、尼得科等海外Tier 1供应商。公司声称凭借性价比上风霸占欧洲、中东商场，2023年生动车主动安全系统境外收入达2.02亿元，同比增长67.16%。在面前中好意思关税争端加重的格式下，境外售售的风险无疑成为公司这次上市所濒临的另一大遑急挑战。